张近东境内净身出户、2300亿债务换暂停追索，却逃不过境外三年全球追索！香港冻结、纽约1782传票、米兰连工资都追缴，张家父子海外资产无处可藏。
2025年11月18日，南京中级人民法院的一纸公告震动了整个中国商界：苏宁电器集团等38家公司实质合并重整草案表决期限再度延期，至12月14日。
这场总债务超过2300亿元的超级重整，已逼得创始人张近东夫妇做出前所未有的让步——承诺将“全部个人资产”注入破产重整信托，以换取债权人暂停对其个人担保责任的追索。
曾经的江苏首富，如今在境内几乎净身出户：38家公司股权权益被调整为零，新设的新苏宁集团董事会9席中他虽能提名5席，但已如风中残烛，岌岌可危。
然而，这份看似“体面”的停火协议，只对中国大陆的债权人有约束力。对于三年前就已杀到眼前的境外债权人来说，香港、纽约、米兰的法庭才是真正的决战场。张近东父子的名字，自2021年起就被贴上了“全球资产冻结”的标签。
在美国纽约南区联邦法院那桩著名的In re China Construction Bank (Asia) Corporation Limited（案号1:23-mc-00017）案件中，建行亚洲仅用49美元申请费，就撬动了28 U.S.C. §1782条款这柄利器，成功向摩根大通、花旗、纽约梅隆银行等美元清算行发出传票，撕开了张康阳及苏宁系在美元体系里的最后一层迷雾。
这场境外追债，早已独立运行三年，与境内重整互不认账。张近东在境内的喘息，不过是弹丸之地；而境外，才是真正的寒冬。
本文来自「全球追索一百案」，一起拆解全球追索100个真实案例，由杜国栋律师团队发起并创作，聚焦于海外资产调查和境外诉讼与执行的典型案例。
一、境内重整：一场有限范围的“停火协议”
苏宁系38家公司的重整草案，核心是“出资人权益调整+破产重整信托”模式，总债权高达2387.3亿元，其中初步审查确定的1880.7亿元，包括971.2亿元财产担保债权和864.68亿元普通债权。
资产侧却惨不忍睹：账面968.39亿元，评估市场价值636.91亿元，清算价值更缩水至410.05亿元，普通债权清偿率仅约3.5%。流动资产中，货币资金仅3.84亿元，存货和应收款勉强支撑132.24亿元和132.91亿元，非流动资产则以投资性房地产154.5亿元和长期股权投资87.32亿元为主。
重整计划的要义在于“债权人利益优先”：外部股东权益全部无偿让渡，注入信托计划，仅按实缴出资获得劣后级份额。张近东等13名外部股东，包括张康阳、卜扬、刘玉萍、陈艳及恒大人寿，股权权益在法律上调整为零。
张近东夫妇的让步尤为彻底：为暂停追索其为38家公司提供的担保责任，他们承诺信托成立后3个月内，将名下全部个人资产注入信托——包括苏宁易购17.71%股份（以11月17日股价约28.86亿元）。
若股票质押或冻结，则注入收益权或超额收益权；其他财产按信托文件约定。若注入资产变现后仍有剩余，将按信托非特定收益分配。但若隐瞒境内外财产线索，债权人可恢复追索。
重整后，资产打包入信托，划分为保留运营（如苏宁置业集团的5个建成商业综合体、4个在建项目、上海苏宁房地产股权及9项REITs）和处置变现两大类。
新苏宁集团和南京众城公司分别掌管运营和资产处置，前者持有苏宁置业、苏宁商业生活集团及苏宁股权管理公司100%股权，后者专注变现。
张近东在两家公司董事会仍保留一定话语权：新苏宁集团首届董事会9席中，他提名5席；南京众城9席中提名4席，高管仍由现有团队任职。信托受益人大会下设管理委员会，由债权人代表执掌大权，批准预算、处置资产、引入投资人。
小额债权人获优待：10万元以下普通债权全额现金清偿；100万元以下担保/税款债权优先现金。大额债权转信托份额：担保债权超100万元部分，每1元兑1份优先级；普通债权超10万元部分，每1元兑1份普通级，或针对50万元以下非金融债权人提供更高现金比例。
这份计划的法律边界清晰：依据《企业破产法》第122条，一旦通过，仅约束参与表决并在中国法院登记的债权人。对未申报或早已在境外另行起诉的债权人，它毫无约束力。
境内重整本质上是张近东的“以退为进”——暂停追索、保留运营话语权，让他暂时喘口气。但对境外债权人，这不过是“中国大陆的故事”，他们的战火早已点燃三年。
二、境外追索：早已独立开战的三年前序幕
境外追索的导火索，可追溯至2021年7月苏宁控股3亿美元债违约。那时，苏宁易购10月险被ST，12月境外债券持有人集体加速条款触发。2022年上半年，香港高等法院成为第一战场。
这些境外债券——美元债、欧元债——绝大多数含“张近东不可撤销担保”条款，管辖选择香港/英国/新加坡法，境内重整则管不到。债权人包括中资银行如建行亚洲，以及国际基金、对冲基金，他们瞄准苏宁的离岸架构：苏宁控股→开曼/BVI持股公司→境内实体。
张近东父子的海外资产，成为焦点。
张近东持苏宁易购股份，间接权益通过离岸公司；张康阳则掌控国际米兰68.55%股权（2016年2.68亿欧元收购）。
苏宁多元化巅峰期（2012-2020），对外投资超780亿元，包括2017年200亿元投恒大地产、2019年48亿元收购家乐福中国80%（后仲裁赔超10亿元）。
这些“买买买”拖累流动性：2020年货币资金仅258.9亿元，债务超千亿。境外债权人视张近东父子个人担保为突破口——中国公司融资常见模式，一旦公司违约，实际控制人须用个人资产偿债。高净值人群海外配置常见，张康阳的国际米兰权益广受关注。
三、境外三年来真实战况：四条战线、步步为营
1. 香港战场（2022）：判决+执行双管齐下
2022—2023年，至少7笔美元债在香港高等法院拿下缺席或简易判决，单笔金额从8000万美元到2.6亿美元不等。张康阳尤其深陷其中：2022年9月，香港法院判其向建行亚洲等7家中资银行偿还2.55亿美元本金+260万美元利息，自2021年8月3日起按年息13%计息（每年约3000万美元）。张康阳辩称“不知情、签名被伪造”，被法院直接驳回。
2023年起进入执行阶段：多次取得全球Mareva禁制令，冻结张近东全球资产上限通常5—8亿美元；2024—2025年，债权人进一步申请第三人披露令，强制汇丰、渣打、瑞银等银行交出张近东及家人账户流水。
2．开曼/BVI战场（2023-2025）：直捣离岸架构心脏
苏宁境外持股平台多为BVI公司。2023—2024年出现多起清盘呈请。
2024年，一家欧洲基金成功在开曼法院为两家BVI公司任命临时清盘人，直接接管账簿和股权证书；同时冻结张近东通过BVI公司享有的苏宁易购股份收益权。
全球Mareva禁制令则成为杀招，彻底锁死离岸路径。
3. 美国纽约战场（2024年起）：最锋利的刀
In re China Construction Bank (Asia) Corporation Limited（1:23-mc-00017）堪称教科书式操作：
（1）2023年1月19日，建行亚洲向纽约南区法院提交1782单方申请，仅付49美元申请费；
（2）1月23日，法官Jesse M. Furman仅用4天即批准，授权律师行Kobre & Kim向摩根大通、花旗、纽约梅隆银行等发出传票；
（3）传票要求提供张康阳及苏宁相关实体2021—2023年的账户余额、交易历史、SWIFT电汇记录；
（4）张康阳及苏宁体育3月6日紧急介入，提出保护令动议，6月法院举行听证会调整披露范围。
这场1782条款之诉之所以锋利，在于它针对的是第三方银行而非当事人，审批极快。一旦拿到美元清算行记录，债权人即可精准绘制资金流向图，支持香港冻结、意大利执行。
4. 意大利米兰侧记：连工资都不放过
2016年苏宁2.7亿欧元收购国际米兰68.55%，张康阳任主席，六年内率队夺四冠，打破尤文九连霸。2023年初，建行亚洲等7家中资银行向米兰上诉法院申请承认并执行香港2022年判决。
2024年3月，米兰法院裁定承认香港判决，截至当时债务已滚至约3.2亿欧元，与意大利本土判决具有同等效力。
执行阶段，债权人另案起诉，要求撤销2018年股东会关于“张康阳不领工资”的决议，并补发工资直接用于还债，此案已于2024年4月10日开庭。意大利最终承认与执行香港判决。
此外，2021年苏宁向Oaktree借的3.95亿欧元贷款以国际米兰68.5%股权质押，2024年5月到期未还，Oaktree正式接管俱乐部。张康阳虽试图与英国基金“借新还旧”，但已回天乏术。
5. 境内重整与境外追索的“互不认账”
假设境内重整最终通过，则可暂停张近东个人担保追索（仅境内债权），但境外法院仍然可以继续执行其海外财产，除非中国境内的破产程序得到外国法院的承认。境外的Mareva令、披露令、执行令照常推进。纽约1782取到的证据，可无缝用于香港冻结、意大利扣押，形成完美闭环。
四、结语：2025年的张近东，到底还有没有退路？
2025年12月14日的境内最终表决结果，或许能让张近东在南京中院的地盘上再喘一口气。但境外追索已独立进行近三年：香港的禁制令、纽约的传票、米兰的工资追缴……建行亚洲在1782案中的教科书式操作，证明只要策略精准，中国债权人完全能在美元迷雾中锁定猎物。
境外追索从来不是坦途，但张近东父子当年大胆铺就的全球资产版图，如今正成为最锋利的回旋镖。